阿里巴巴是雅虎最好的一笔投资，但也是最大的问题。

　　雅虎持有的24%阿里巴巴股份，可能比雅虎160亿美元的账面资产更值钱。虽然雅虎可以在阿里巴巴未来的IPO(首次公开招股)中销售半数股份，但获利却会少得多，这是因为阿里巴巴握有最多的筹码。

　　筹集成长型基金的公司通常会渴望较高的IPO发行价，以便用最少的股票筹集最多的资金。但阿里巴巴不太可能在IPO中展开新的投资。该公司已经拥有大笔现金，最近还以大约4%的利息从多家银行获得了80亿美元的贷款。如果只有雅虎一个股东出售股票，阿里巴巴的高管们便不会太关注发行价的高低与否，他们的重点将会放在上市后的股价表现上。

　　还有另外一个原因也会对阿里巴巴的发行价形成抑制，那就是Facebook之前的上市经验。这家社交网络2012年IPO时的估值高达12位数，但之后却遭遇不断杀跌。该公司花了一年多的时间才借助本周的财报跳出破发的窘境。绝对数的重要性不及相对估值，但心里因素却不得不考虑。

　　分析师和市场普遍预计，阿里巴巴的估值约为600亿美元，但这却令人颇为不解。该公司去年实现利润14亿美元，如果其今明两年可以实现50%的增长，再按照Facebook最低30倍的动态市盈率计算，阿里巴巴的估值应该接近1000亿美元。

　　雅虎仍拥有一定的影响力。该公司在阿里巴巴董事会有代表，而且有权指定一家投行来帮助阿里巴巴处理IPO事宜。IPO后，该公司仍将持有12%的股份，尽管会经历一年的禁售期，但仍然有望从阿里巴巴股价上市后的上涨中获益。

　　而由于IPO日期尚未确定，所以仍有妥协的时间。例如，雅虎可能会同意出售全部股份，但仍可以在协议期内享受股价上涨的收益。这需要经过艰苦的谈判，但雅虎投资者很可能会对这种全身而退的战略表示赞赏。经过了8年的争吵后，阿里巴巴可能也已经准备好与雅虎一刀两断。